Actualización del precio del cobre C11000: septiembre de 2026: máximo histórico, fuerte retroceso y lo que el comprador del cátodo C11000 debe hacer esta semana

El precio del cátodo C11000 tiene tres niveles (punto de referencia LME + prima regional + prima de conversión de forma de producto). Esta semana se trató de la Capa 1, no de las Capas 2 y 3. El mercado del papel cambió de precio; el mercado físico apenas se inmutó.

Fuente: Precios oficiales de la Bolsa de Metales de Londres. Antes-línea de referencia máxima histórica de 14.527,5 USD/t.

Dos números en esta tabla reflejan la mayor parte de la historia. El primero es elcargo por tratamiento localizado a -$209,7 por tonelada métrica seca, más profundamente en territorio negativo que en cualquier otro momento de la década anterior - una señal clara de que la oferta minera no está a la altura de la demanda de las fundiciones. El segundo es elCaída de acciones de SHFE de 13.05% en una semana, llevando las acciones chinas visibles a su nivel más bajo desde enero de 2024. Ambos apuntan a la misma conclusión: los mercados de papel se vendieron porque la narrativa macro cambió, pero el mercado físico sigue siendo ajustado.

Tres fuerzas actuaron en paralelo para eliminar el viaje de ida y vuelta.

En primer lugar, el comercio de reubicación-arancelaria se deshizo.La mayor parte del repunte de agosto y principios-de septiembre se basó en el supuesto de que Estados Unidos ampliaría los derechos de importación a los cátodos refinados, acelerando el flujo transatlántico de cobre hacia los depósitos del COMEX y endureciendo todo lo demás. El informe del servicio de noticias-del 10 de septiembre dejó en claro que una decisión no era inminente y que los funcionarios estaban sopesando las preocupaciones de asequibilidad frente al caso estratégico. La narrativa del arbitraje transatlántico-se suavizó. COMEX-Se comprimen los diferenciales y las estructuras de primas de la LME; el alguna vez-poderoso incentivo para redirigir el material a las costas de EE. UU. ahora está siendo cuestionado-por los comerciantes.

En segundo lugar, la política macroeconómica modificó sus precios de manera agresiva.El IPC subyacente de EE. UU. de agosto registró un 0,3 % intermensual-inter-mes frente al 0,2 % del consenso, y la tasa interanual-interanual-aumentó. El aumento de los rendimientos reales y un dólar estadounidense más fuerte ejercieron una presión constante sobre los precios de las materias primas en general, y el cobre no fue la excepción.

En tercer lugar, la toma de ganancias-enfrentó una escasa liquidez.El cobre de la LME no había tenido una semana de caídas desde junio. Después de alcanzar el nuevo máximo intradiario, la posición estaba abarrotada. Cuando llegó la noticia, la relajación fue mecánica. La toma de ganancias-amplificó lo que ya era una caída impulsada-por los fundamentos.

Esta es la sección más importante para los equipos de adquisiciones. A pesar de que el titular de la LME cayó más del 4%, tres indicadores físicos se movieron en la dirección opuesta.

Las primas de los cátodos aumentaron.La prima de depósito aduanero-de Yangshan (una lectura clara de la escasez de cátodos en Asia) aumentó de 85 a 90 dólares por tonelada. El efectivo de SHFE-a-3M, después de pasar la mayor parte de agosto en un profundo retroceso, ahora está cambiando una estructura plana, pero la prima de cátodo número uno de SMM en Shanghai todavía se mantiene entre 100 y 120 yuanes por tonelada para material de alta calidad, y la ventana de arbitraje de importación está abierta brevemente (+618 yuanes positivos por tonelada por primera vez en semanas). Estas no son señales de que el mercado se esté relajando.

La economía de las fundiciones es la peor del ciclo.Con un CT al contado de 209,7 dólares negativos por tonelada seca, la fundición china promedio está perdiendo aproximadamente 3.580 yuanes por tonelada de producción refinada. Esto está por debajo del costo en efectivo de la mayoría de las fundiciones primarias secundarias y de alto costo-. Los anuncios de recortes de las fundiciones chinas más pequeñas han aumentado durante meses. La reducción de la producción refinada ahora es la respuesta natural -, lo que significa un suministro de cátodos más ajustado a continuación, no más.

La división del inventario de la LME-de China se está ampliando, no reduciéndose.Las existencias de SHFE cayeron un 13% en una semana a su nivel más bajo desde enero de 2024. Las existencias de la LME están en 234.475 toneladas con el 49,8% de los warrants cancelados - una proporción alta que indica que el metal está en cola para salir del sistema de la LME en lugar de permanecer en él. Al mercado físico chino le faltan cátodos y el resto del mundo se está preparando para exportar más de los que tiene.

Por primera vez en seis semanas, el cobre al contado en la LME se comercializaabajoel precio de 3-meses: en aproximadamente 10 dólares por tonelada. Se trata de un regreso a un contango suave, la estructura de mercado estándar cuando la oferta cercana es cómoda y se espera que la oferta futura mejore.

El cambio no significa que de repente el mercado esté bien-abastecido. Significa elcorto-plazoLa presión spot que impulsó el repunte de agosto está disminuyendo. Los inventarios que habían estado encerrados en los almacenes de la LME a la espera de su envío a EE. UU. ahora están siendo devueltos a los flujos comerciales europeos y asiáticos, simplemente porque el incentivo-impulsado por los aranceles para retenerlos en EE. UU. se ha debilitado.

La implicación práctica para los compradores de cátodos C11000: los días en los que se pagaba una prima de entre 50 y 80 dólares por tonelada por material de disponibilidad inmediata-es probable que estén llegando a su fin. Si puede esperar de tres a seis semanas para la entrega, su prima se reducirá considerablemente. Si necesita material este mes, espere pagar una prima al contado aún-elevada porque el suministro interno chino es realmente limitado.

Aproximadamente el 90% del mercado ya está valorando un aumento de 25-base-puntos; la sorpresa sería un movimiento mayor (50 puntos básicos) o una declaración agresiva que asegure un ajuste adicional para el resto de 2026. Cualquiera de los dos resultados es bajista para las materias primas que no-devengan intereses en el corto plazo, pero la desventaja puede ser limitada dado que gran parte del ajuste ya está descontado.

ElDecisión arancelaria de EE.UU.es el riesgo binario. Un anuncio formal que amplíe los derechos a los cátodos refinados reactivaría inmediatamente el comercio transatlántico; una confirmación de que el cátodo está exento (o que la decisión se retrasará hasta el cuarto trimestre) extendería la reciente liquidación. Los equipos de adquisiciones con envíos con destino a EE. UU.-deben tener un plan de contingencia para ambos resultados.

La demanda del cuarto trimestre comienza a reflejarse en los datos de esta semana.Septiembre y octubre es cuando aumenta la reposición estacional de aire acondicionado, electrodomésticos y cables-y-en China e India. Las primeras cifras de producción industrial y ventas minoristas de agosto se publicarán a mediados-de mes y marcarán la pauta para saber si el aumento de la demanda del cuarto trimestre es real o ya se ha descontado.

Utilice el contango para negociar mejores condiciones en envíos a corto plazo.El efectivo de la LME se cotiza con descuento a 3 meses; Si puede aceptar un plazo de entrega más largo, su proveedor tendrá menos motivos para cobrar una prima por la inmediatez.

Mantenga la referencia LME, no el precio absoluto, como variable en sus contratos.Una fórmula de fijación de precios vinculada a la LME más una prima de conversión fija protege a ambas partes de una liquidación continua y, al mismo tiempo, preserva las ventajas si vuelve la historia de los aranceles.

Vuelva-verificar el certificado de prueba de fábrica en cada envío.Un mercado más débil se produce exactamente cuando aparece material fuera de-especificaciones en la cadena de suministro. Un MTC que confirme el contenido de Cu, el nivel de oxígeno y la conductividad es el único documento que demuestra que está comprando C11000 y no un sustituto de subgrado.

Bloquee el volumen de su cátodo Q4 esta semana.Con pérdidas puntuales en las fundiciones de 3.580 yuanes por tonelada y crecientes anuncios de recortes, es más probable que la disponibilidad de cátodos físicos se reduzca en lugar de disminuir de aquí al Año Nuevo chino. La actual debilidad de la LME es una oportunidad de compra, no una señal para esperar.

Tenga un plan de contingencia arancelaria para envíos-con destino a EE. UU. Hable ahora con su proveedor sobre las opciones de depósito aduanero-, el transbordo a terceros-países y la documentación de origen. Si se anuncia una tarifa entre ahora y{3}}fin de año, no querrás negociar rutas bajo la presión de una fecha límite.

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